Todo empreendedor já se perguntou se o seu projeto vale o investimento.
Alguns olham para a margem, outros para o lucro.
Mas poucos olham para o que realmente define o valor de um negócio: o custo do capital.
Não basta gerar retorno. É preciso entender o custo de fazê-lo.
Muitos projetos parecem lucrativos quando se olha apenas o resultado contábil. Mas, no crédito e na avaliação de valor, essa leitura é incompleta.
Boa parte do lucro de uma empresa pode estar apenas compensando o custo do dinheiro (capital) utilizado para financiá-la.
É aí que entram as três métricas que contam a história completa do capital: TIR, ROI e WACC.
Métrica | O que mede | O que responde |
|---|---|---|
TIR (Taxa Interna de Retorno) | A taxa de retorno do projeto ao longo do tempo (eficiência temporal). | Em que velocidade o projeto me retorna o capital? |
ROI (Return on Investment) | A eficiência do capital investido (retorno em relação ao aplicado). | Quanto meu investimento rendeu? |
WACC (Weighted Average Cost of Capital) | Custo do capital próprio e do capital de terceiros. | Qual o custo mínimo que meu projeto precisa superar para me dar lucro de verdade? |
Somadas, elas explicam se o projeto é eficiente, sustentável e se realmente cria valor econômico.
Na prática, o WACC (do inglês, Weighted Average Cost of Capital) é o custo médio ponderado entre capital próprio e capital de terceiros (dívida). Cada um tem um preço e um risco, e o equilíbrio entre ambos define o verdadeiro custo do dinheiro da empresa.
Onde:
E = capital próprio
D = dívida
V = E + D (Capital Total)
Ke = custo do equity (taxa de retorno exigida pelos sócios)
Kd = custo da dívida (custo efetivo da dívida, líquido de impostos)
T = alíquota de imposto
Em outras palavras, o WACC é a taxa mínima que o projeto precisa superar para criar valor econômico. É a régua de corte entre o que gera valor e o que apenas devolve o custo do dinheiro.
Imagine uma incorporadora com ROI de 14%. O número parece bom, até descobrir que o seu WACC é de 16%.
Na prática, o negócio está destruindo valor, mesmo com lucro contábil. É um lucro que não remunera o risco, apenas o capital.
Se ROI < WACC: O capital investido rende menos do que custa para existir. Seu projeto destrói valor.
Se ROI > WACC: O projeto cria valor. Essa diferença é o verdadeiro spread do empreendedor.
A TIR complementa essa análise. Ela mostra a velocidade com que o retorno acontece, mas não indica se o capital foi remunerado acima do seu custo. É o cruzamento entre TIR e WACC que revela se o retorno temporal do projeto supera o custo de financiá-lo.
Na análise de crédito, a TIR precisa vencer o WACC. É esse intervalo que define o valor econômico real da operação.
No crédito estruturado, o WACC é uma régua invisível de maturidade.
O credor compara o retorno projetado do negócio com o custo médio ponderado do capital da empresa.
Sustentação de Retorno: O investidor, o banco e o fundo de crédito buscam empresas que demonstram que seu retorno projetado compensa o risco e mantém o custo médio de capital equilibrado.
O WACC da Empresa e o WACC do Projeto: O WACC corporativo é uma média global. No entanto, o credor analisa o WACC ajustado ao risco da operação específica.
Uma operação com SPE formalizada tende a ter WACC menor, desde que o risco seja isolado e as garantias bem estruturadas. Mas pode ter WACC maior se houver dependência excessiva da holding ou fluxo confuso. Para o funding, essa diferença é decisiva.
Empreendedores que conhecem o seu WACC mudam o tom das conversas.
Não discutem juros, discutem valor.
Sabem até onde podem se alavancar e entendem o quanto o crédito multiplica o retorno antes de corroer a margem.
Conhecem o ponto exato em que a dívida começa a destruir valor.
Conhecer o WACC permite responder à pergunta que define a maturidade financeira: “Meu retorno está superando o custo do meu capital ou apenas cobrindo ele?”.
No fim, o WACC não é sobre fórmula, é sobre consciência financeira.
É o ponto em que a decisão deixa de ser sobre dinheiro e passa a ser sobre estratégia.
E você, já sabia calcular o WACC?
Espero que a partir de agora você leve esses três indicadores fundamentais para todas as suas análises de investimento.
Se esse conteúdo fez sentido, compartilhe com quem precisa entender o custo real do capital.
Até a próxima semana,
Levando educação. Criando um novo mercado.
📘 Glossário da Edição
TIR (Taxa Interna de Retorno): Taxa que mede a eficiência temporal de um investimento.
ROI (Return on Investment): Retorno obtido sobre o capital investido.
WACC (Weighted Average Cost of Capital): Custo médio ponderado do capital próprio e da dívida.
Ke (Custo do Equity): Taxa de retorno exigida pelos sócios ou investidores.
Kd (Custo da Dívida): Custo efetivo da dívida, líquido de impostos.
Criação de Valor: Ocorre quando ROI e TIR superam o WACC.